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Así como el aumento en el precio internacional del oro a principios de año contribuyó a incrementar las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), su reciente desplome redujo significativamente el valor de uno de sus principales activos. En los últimos cinco meses, la pérdida contable por la caída del metal superó los 2.800 millones de dólares.
A fines de enero, el oro alcanzó un máximo cercano a 5.400 dólares por onza troy, mientras que esta semana el precio descendió por debajo de los 4.000 dólares, equivalentes a una baja del 25%. Este comportamiento está atribuido a varios factores, entre ellos el fortalecimiento global del dólar como reserva de valor tras el inicio del conflicto en Medio Oriente y las expectativas de mercado sobre posibles aumentos en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
El precio internacional del oro es una de las variables que inciden diariamente en la variación de las reservas internacionales del BCRA, junto con otras operaciones como compras de divisas, pagos de deuda o ingresos por préstamos, incluidos los del Fondo Monetario Internacional (FMI).
Actualmente, el Banco Central posee 1,98 millones de onzas troy de oro —unidad de medida equivalente a 31,1 gramos—, lo que representa poco más de 61 toneladas. En enero, el valor de esas tenencias superaba los 10.750 millones de dólares, mientras que esta semana descendió a aproximadamente 7.920 millones.
Según Eric Ritondale, economista jefe de Puente, la caída del precio del oro se explica porque ha perdido su condición tradicional como refugio ante crisis globales. Durante el ciclo alcista previo, diversos actores institucionales y particulares adquirieron el metal buscando cubrirse ante una posible depreciación de las monedas tradicionales. Sin embargo, si se consolida un panorama en el que la Reserva Federal mantiene o incrementa las tasas de interés y la inflación global se modera, disminuye el temor a una devaluación sistémica, afectando la percepción del oro como cobertura.
En cuanto a la gestión del oro, los bancos centrales cuentan con distintas alternativas para administrar sus reservas. Los lingotes pueden mantenerse físicamente en el país o depositarse en Londres, donde existe la posibilidad de obtener rendimientos financieros sobre esas tenencias. Principalmente, el oro puede conservarse en modalidad «alocada», es decir, resguardado para Argentina exclusivamente, o bien depositado junto con las reservas de otros países.
Además, estos activos pueden utilizarse en diversas operaciones, como colocaciones similares a plazos fijos o como garantías para préstamos bilaterales y financiamiento internacional.
Las operaciones del BCRA con sus reservas de oro han estado bajo especial supervisión pública desde 2024, cuando la entidad reveló que realizó “transferencias de parte de sus reservas en oro entre sus diferentes cuentas”, aunque aseguró que ello no modificó el volumen físico en su poder. No obstante, la autoridad monetaria ha evitado brindar detalles precisos sobre estas transacciones, tanto frente a solicitudes de acceso a la información pública como en consultas parlamentarias a través de la Jefatura de Gabinete.
De acuerdo con datos del Consejo Mundial del Oro, las reservas argentinas experimentaron movimientos relevantes en distintos años. En 2004 se realizó una importante compra para recomponer activos tras el default de 2002. Posteriormente, hubo adquisiciones en 2009, 2020 y 2022, mientras que ventas se registraron en 2016, 2017 y 2021.
Finalmente, cabe destacar que, pese a que la mejora en el valor contable del oro puede beneficiar las reservas del BCRA, dicho efecto no contribuye al cumplimiento de las metas pactadas con el FMI, ya que las ganancias derivadas de su cotización quedan excluidas de los cálculos evaluados en las revisiones técnicas.
